Dado que los mercados estadounidenses son especiales, ¿no debería sucederles esto a los mercados estadounidenses?
Por Wolf Richter para WOLF STREET.
La mayoría de los principales mercados bursátiles del mundo subirán en 2023, algunos por múltiplos, pero algunos de ellos están por debajo de los máximos históricos de hace 15, 20 o 35 años, mientras que otros están por encima de los máximos históricos de hace una generación.
Ha sido un año divertido para las acciones estadounidenses, con la friolera de 7 acciones dominando los mercados, con el Dow y el Nasdaq 100 estableciendo máximos históricos, mientras que el S&P 500 cerró un cierre por debajo de su mínimo histórico de hace dos años. El Nasdaq terminó justo por encima de su máximo histórico en noviembre de 2021, y el Russell 2000, que rastrea 2.000 acciones de pequeña capitalización, terminó donde estaba hace tres años. Hablamos de todo esto el viernes. Menciono esto porque los mercados estadounidenses han sido una excepción en términos de los mercados bursátiles globales.
Primero, aquí hay una regla básica. Los mercados de valores están denominados en moneda local. A medida que el poder adquisitivo de esa moneda cae debido a décadas de inflación, los índices bursátiles son más un reflejo de la inflación que del desempeño corporativo. Un aumento del 1.700% en el índice Marvel de Argentina en tres años, de alrededor de 51.000 a 930.000 en enero de 2021, es una señal de caída del peso, no de desempeño corporativo. Vamos a ignorar esos mercados. Nos vamos a ceñir a los mercados centrales de las economías más grandes con monedas relativamente estables y una inflación relativamente baja, relativamente baja en comparación con una inflación interanual del 160% (Argentina).
Las grandes burbujas provocaron caídas a largo plazo.
Sí, todos sabemos que esto no siempre sucede en los mercados estadounidenses porque los mercados estadounidenses son especiales. Esto sucedió en los mercados estadounidenses cuando el Nasdaq se desplomó un 78% durante la crisis de las puntocom de marzo de 2000 a octubre de 2002, y luego no volvió a su máximo de marzo de 2000 hasta octubre de 2015, 15 años después. Lo hizo sólo gracias a la impresión masiva de dinero y al 0% de interés.
La impresión de dinero y el 0% eran entonces una opción ya que la inflación estaba por debajo del objetivo del banco central; La inflación era baja en todas las economías desarrolladas. Ahora que la inflación se ha recuperado en todas las economías desarrolladas, ha habido un shock inflacionario y estamos en un juego diferente.
La Bolsa de Valores de Shanghai (SSE) de China, donde estaba hace 17 años:
- El año finalizó en 2.974
- Año tras año: -3,7%
- Mínimo histórico desde octubre de 2007: -51%
- En enero de 2007 volvió a su ubicación original.
Índice Hang Seng (HSI) de Hong Kong, donde se encontraba hace 24 años:
- 17.047 finalizaron el año
- Año tras año: -13,8%
- Mínimo histórico desde enero de 2018: -48,6%
- En enero de 2000 volvió a su ubicación original.
El Nikkei 225 (NIK) de Japón, donde estaba hace 35 años:
- 2023 cerró en 33.464
- Año tras año: +28%
- Máximo desde diciembre de 1989: -14%.
Para restablecer este índice, desde 2012 se ha impreso una enorme cantidad de dinero en el marco de la Abenomics. Ahora la inflación ha vuelto a Japón y la QE se ha reducido formalmente y finalizará por completo en 2024:
Índice FTSE 100 del Reino Unido (FTSE), +12% en 24 años.
- 7.733 finalizaron el año
- Año tras año: +3,8%
- Febrero de 2023 máximo histórico: -3,6%
- Máximo desde diciembre de 1999: +7%
Índice CAC 40 de Francia (PX1), +9% en 24 años.
- 7.543 finalizaron el año
- Año tras año: +16,5%
- Máximo desde marzo de 2000: +9,0%
Índice de precios DAX de Alemania (DAXK), +7% en 24 años.
El índice bursátil alemán más cotizado, el DAX, es un «índice de rendimiento total» que incluye dividendos, por lo que no es comparable a un «índice de precios», como el índice S&P 500, que no incluye dividendos.
El DAX Kursindex (DAXK) es un índice de precios, no incluye dividendos y es comparable al índice S&P 500 y a todos los índices bursátiles que lo componen. Entonces eso es lo que usaremos.
- 6.628 finalizaron el año
- Año tras año: +15,2%
- Mínimo histórico de enero de 2021: -3,6%
- Máximo desde marzo de 2000: +7%
El índice IBEX 35 de España (IBEX), donde estaba hace 26 años:
- 10.102 terminaron el año
- Año tras año: +22,8%
- Mínimo histórico de diciembre de 2007: -36%
- En 1998 volvió a su ubicación original.
El índice FTSE MIB de Italia se mantiene donde estaba hace 26 años.
- 30.352 finalizaron el año
- Año tras año: +28%
- Mínimo histórico de marzo de 2000: -39%
- En 1998 volvió a su ubicación original.
Por el contrario, el índice TSX Composite de Canadá (¿un compromiso entre el DAXK alemán y el S&P 500 estadounidense?), +39% en 24 años:
- 20.958 finalizaron el año
- Año tras año: +8,1%
- Mínimo histórico desde marzo de 2022: -5,1%
- Máximo desde marzo de 2000: +39%
- En 1998 volvió a su ubicación original.
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